從前天到昨天，361度與匹克陸續發布了自己的財報，包括之前最早發布的安踏，中國品牌們陸續亮出2014年的業績。而幾天后，李寧也會交出自己的成績單。在財報的背后，我們更希望看到公司在做什么，發生了怎樣的變化？

　　前天看到發布361度發布的2014年財報，營收39.06億人民幣(下同)較上一年度(下同)增長9.01%，毛利15.97億增長12.68%，純利3.98億增長88.2%。應該說從數字上看還是很漂亮的，同時361度列出了幾條利好消息：行業復蘇、政府扶持、自身業績轉好、訂貨會數據喜人、應收賬款改善、童裝業務出色且和百度聯手推出兒童智能鞋。

　　不過，在361度財報發布后股價急跌，一度跌10%左右，收報2.31港元，全天跌幅約7%左右。3月11日中午股價徘徊在2.26港元附近較前一天又跌去約2%。

　　那為什么2014年營收數字漂亮，股價卻下滑?很多人表示不解。事實上這是非常正常的情況，財報代表過去，而股價代表市場對于企業未來的預期。業績和股價有關聯，但是沒有直接必然的關聯。從投資的角度我們來對361度的財進行下分析。

　　首先我們回顧下361度過去兩年的財報，可以得出一些結論

　　從以上數據我們可以找到361度以下的Key點：

　　1.2014年上半年銷售額接近21億，下半年只有18.16億，同比增加15%，環比減少14%。(下半年表現較上半年差，但是符合361度一貫上半年業績優于下半年業績的慣例);

　　2.凈利潤上半年2.63億幾乎是下半年1.34億的一倍。(下半年的利潤占比和銷售占比不匹配);

　　3.全年凈利潤3.97億，但是其中下半年1.1億是一次性營收賬款簡直撥回，如果撇除這個因素，全年凈利潤增長應為2.9億。(按這個數字統計下半年的凈利僅為0.25億，別忘了下半年銷售額18億);

　　4.2014年11月18日，361度發布公告稱：預計12月止財政年度將錄得經營凈溢利，并將較2013年度大幅增長，主要因年內對應收賬的控制整體改善，以致并無產生進一步減值開支，相比上一財政年度錄得1.52億人民幣減值開支。此外，運動服裝行業的消費意欲亦見逐步提升，集團今年首十個月經營收入及利潤率整體上維持穩定，成本亦得到嚴格控制;(完全沒有提及下半年凈利潤大幅倒退的情況，被外界認為有誤導成分)

　　5.雖然以和百度合作的智能童鞋為賣點，但是實際前景還不好說，對未來營收及利潤貢獻不明朗(該項目主導權在百度，國內也有budiu等公司在做這方面的鞋，未來怎么樣還存在很多未知)

　　以上幾點可以解釋361度財報數據雖然看起來不錯，但股價下跌的原因。不過，實際原因可能資本市場比我們想象的更為復雜。

　　同樣，昨天中午匹克發布了財報。

　　從2014年的財報上看，匹克“可謂是全線飄紅”。

　　2014年，匹克全年實現營業收入增長8.7%至28.4億元，其中海外市場營業收入勁升22.5%至6.5億，占總營業額的23%。

　　比業績增長更受人關注的是，匹克的盈利能力全面提升。其中毛利上升16.4%至10.7億元，毛利率上升2.5個百分點至38.0%;凈利潤增長31.3%至3.2億元，凈利潤率上升2個百分點達至11.3%。

　　“在中國體育用品市場趨于專業和細分的大環境下，只有讓產品更系列化、更專業化，更貼近消費者，才能獲得更好的回報。”匹克體育CEO許志華說，“匹克2014年在海內外市場的雙線豐收并實現3年來的最佳盈利能力，將有助于我們實現‘將匹克打造成專業的、親民的和大眾化的國際品牌’的信心。”

　　不過，在昨天(3月11日)發布財報后，其股價略微下跌，截止今天收盤跌了0.91%，達到2.170港元。(股市并沒有因為匹克的業績大好而有起色，而是略微下降)

　　或許，資本市場不會被運動品牌的暫時好業績所沖昏頭腦，但一個事實是，中國體育用品公司們都在極力擺脫過去的庫存煩惱，他們都或多或少迎來了一個相對甜蜜的階段。現在，安踏、361度、匹克三家已經發布了財報，下個禮拜李寧將會發布財報。