如果按依靠?jī)?nèi)生增長(zhǎng)或外延并購(gòu)兩種增長(zhǎng)風(fēng)格來(lái)給公司分類，上市后的歌力思顯然屬于后者。
歌力思2015年登陸A股，IPO募投項(xiàng)目有3個(gè)。其中擬投資最多的項(xiàng)目為“營(yíng)運(yùn)管理中心擴(kuò)建”，但實(shí)際上，這一項(xiàng)目目前的實(shí)際投資額約為計(jì)劃投資額的三分之一；另一個(gè)項(xiàng)目“設(shè)計(jì)研發(fā)中心建設(shè)”實(shí)際投資同樣與計(jì)劃投資額有著差距；“補(bǔ)充與其他與主營(yíng)業(yè)務(wù)相關(guān)的營(yíng)運(yùn)資金”卻是“超標(biāo)”使用。
這背后，是歌力思大手筆的頻繁擴(kuò)張收購(gòu)，公司旗下品牌已達(dá)5個(gè)。但高速擴(kuò)張的同時(shí)，主品牌“ELLASSAY”營(yíng)收卻出現(xiàn)了下滑。
最大募投項(xiàng)目進(jìn)展緩慢
2015年4月，歌力思登陸A股，其IPO共募集資金7.28億元，募投項(xiàng)目分別為“營(yíng)運(yùn)管理中心擴(kuò)建”3.66億元；“設(shè)計(jì)研發(fā)中心建設(shè)”0.99億元；“補(bǔ)充其他與主營(yíng)業(yè)務(wù)相關(guān)的營(yíng)運(yùn)資金”2.64億元。
當(dāng)時(shí)，前兩個(gè)募投項(xiàng)目均圍繞主品牌“ELLASSAY”展開(kāi)，募投項(xiàng)目一旨在優(yōu)化“ELLASSAY”品牌的營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)布局，募投項(xiàng)目二旨在強(qiáng)化“ELLASSAY”設(shè)計(jì)研發(fā)。
時(shí)間過(guò)去兩年，募投項(xiàng)目將在2017年12月底投入使用。“ELLASSAY”卻釋放了令人擔(dān)憂的信號(hào)，營(yíng)收開(kāi)始下降。
歌力思2016年年報(bào)顯示，主品牌“歌力思（ELLASSAY）”營(yíng)收僅為7.97億元，同比下降了3.32%。
作為零售公司，開(kāi)店數(shù)量是衡量其業(yè)績(jī)的重要因素之一。2016年“ELLASSAY”店鋪數(shù)量開(kāi)始減少，其全年新開(kāi)38家，淘汰44家，年末共擁有341家終端店鋪；而2015年末，“ELLASSAY”共擁有347家銷售終端。
“公司根據(jù)服裝行業(yè)經(jīng)濟(jì)環(huán)境以及經(jīng)營(yíng)情況，將重點(diǎn)放在調(diào)整店鋪結(jié)構(gòu)和提升單店業(yè)績(jī)產(chǎn)出之上。報(bào)告期內(nèi)，主動(dòng)關(guān)閉不符合品牌定位和盈利一般的店鋪，擴(kuò)張優(yōu)質(zhì)店鋪，盡管ELLASSAY總收入略有下降，店鋪數(shù)量有所減少，但總體仍保持相對(duì)平穩(wěn)，并且單店業(yè)績(jī)有所上升，公司的調(diào)整策略效果較為明顯。”歌力思證券法務(wù)部回應(yīng)記者稱。
“2017年第一季度，ELLASSAY品牌實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.02億元，同比增長(zhǎng)13.85%，成效明顯。因此，2016年度的戰(zhàn)略調(diào)整是良性的，符合公司整體發(fā)展規(guī)劃。”歌力思同時(shí)表示。
如歌力思所言，“ELLASSAY”收入的下滑和門(mén)店數(shù)量的減少是主動(dòng)調(diào)整的結(jié)果，但一個(gè)無(wú)可爭(zhēng)議的事實(shí)是，歌力思IPO募投項(xiàng)目進(jìn)展十分緩慢。
根據(jù)歌力思7月18日前次募集資金使用情況報(bào)告，“營(yíng)運(yùn)管理中心擴(kuò)建”實(shí)際投資金額僅為1.40億元，約為計(jì)劃投資額的三分之一；“設(shè)計(jì)研發(fā)中心建設(shè)”實(shí)際投資金額為0.97億元，和計(jì)劃投資額有著124.89萬(wàn)元的差額；“補(bǔ)充其他與主營(yíng)業(yè)務(wù)相關(guān)的營(yíng)運(yùn)資金”實(shí)際投資金額為2.66億元，是唯一一個(gè)“超標(biāo)”投資的項(xiàng)目。
擬發(fā)展成為高級(jí)時(shí)裝集團(tuán)
營(yíng)運(yùn)管理中心擴(kuò)建項(xiàng)目進(jìn)展緩慢，但是公司對(duì)外的收購(gòu)擴(kuò)張卻突飛猛進(jìn)。
具體來(lái)看，2015年9月，歌力思斥資1118萬(wàn)歐元收購(gòu)東明國(guó)際（香港）100%股權(quán)，獲得德國(guó)中高端女裝品牌Laurèl在中國(guó)內(nèi)地的所有權(quán)；2016年2月、7月，歌力思前后共斥資2.97億元，收購(gòu)唐利國(guó)際80%股權(quán)，獲得Ed Hardy在中國(guó)的品牌所有權(quán)；2016年7月，歌力思出資7900萬(wàn)元取得法國(guó)輕奢時(shí)裝品牌IRO公司的控股權(quán)；2016年8月，歌力思以2.78億元收購(gòu)百秋網(wǎng)絡(luò)75%的股權(quán)，并間接控制百秋網(wǎng)絡(luò)的全資子公司百秋電子商務(wù)。
這些投資多以現(xiàn)金完成支付，2016年歌力思擴(kuò)張動(dòng)作明顯加快。財(cái)務(wù)報(bào)表顯示，2016年12月31日，歌力思貨幣資金為4.98億元，貨幣資金一年時(shí)間內(nèi)減少了5.72億元。
而在IPO之前，歌力思的現(xiàn)金并不充裕，其貨幣資金僅為6425.33萬(wàn)元（2015年一季度末）。
“公司嚴(yán)格按照首次公開(kāi)發(fā)行A股股票招股說(shuō)明書(shū)披露的募集資金運(yùn)用方案使用IPO募集資金，同時(shí)對(duì)其投向和進(jìn)展情況均如實(shí)履行了披露義務(wù)。對(duì)外收購(gòu)資金主要來(lái)源于公司自有資金，沒(méi)有使用IPO募集資金。”歌力思證券法務(wù)部回應(yīng)記者稱。
也正是這些收購(gòu)消耗了大量資金，并直接導(dǎo)致歌力思貨幣資金大幅減少，歌力思在完成IPO的第二年（2016年）開(kāi)始舉債。歌力思2016年年末流動(dòng)負(fù)債中短期借款為1.46億元，其他應(yīng)付款為2.49億元，這兩個(gè)數(shù)據(jù)在2015年年末分別為0和1.71億元。
歌力思稱，公司未來(lái)戰(zhàn)略目標(biāo)是成長(zhǎng)為“中國(guó)高級(jí)時(shí)裝集團(tuán)”，公司的發(fā)展戰(zhàn)略之一為“由單一品牌到多品牌的規(guī)模集團(tuán)”。歌力思在2016年年報(bào)中稱，旗下共擁有5個(gè)時(shí)裝品牌，分別為線下高級(jí)時(shí)裝品牌“歌力思（ELLASSAY）”、德國(guó)高級(jí)女裝品牌“Laurèl”、美國(guó)輕奢潮流品牌“Ed Hardy”、法國(guó)輕奢設(shè)計(jì)師品牌“IRO”、線上高級(jí)女裝品牌“唯頌（With Song）”。
