貴人鳥品牌業務未來將保持穩定增長,目前庫存基本恢復到健康水平,代理商壓力也在減緩。公司的競爭力主要體現在產品貼合消費者需求,提高高性價比、舒適的產品。鞋服行業處于完全競爭階段,消費者對公司品牌的定位基本已經形成,通過加大宣傳力度來提升公司品牌影響的效果較小,主要還是在現有的用戶基礎上,進一步去考量用戶的體驗感和需求,提升產品品質。
動域資本完成投資的項目20個,是目前國內體育產業基金中項目最多的。公司布局體育產業是以人群劃分,入股虎撲是瞄準了互聯網人群,虎撲現在的月活達到5000萬,這些活躍用戶基本代表了互聯網中的體育重度愛好者,公司希望通過投資各個細分領域的項目,將資源和產業鏈條整合起來,這些項目打通的過程也是讓產業發展的模式更清晰。
與大、中體協合作,拓展校園賽事。公司與大、中體協合資成立三家新公司,分別為賽事運營、網絡科技(包括視頻制作、互聯網視頻業務等)和經紀公司,前兩者已經落地,經紀公司還在籌建期。大、中體協均隸屬于國家教育部,每年在全國范圍內組織的活動有120多項,可以說在全國性賽事方面處于壟斷地位,成立的新公司中,大、中體協是以全部賽事主辦的權利入股,未來還將推出更多的全國性賽事,是公司戰略布局中重要的一步。
盈利預測。公司在體育產業中的布局較為全面,從互聯網端的虎撲到涵蓋了小學到大學所有全國性賽事的大、中體協,以人群為基礎實施戰略布局,也與專業運動平臺接洽過,但由于細分領域專業性較強、平臺規模普遍較小,針對專業人群的把握還不到位,以及互聯網不普及、生活水平較低的社會人群,也未能完全覆蓋到,但公司的戰略高度和發展方向是符合行業現狀甚至走在前列的,公司在資源、產業鏈上的整合能力較強,長期看好。我們預計公司15-17年的EPS分別為0.57元、0.65元和0.72元,對應PE分別為57.80倍、50.32倍和45.79倍。維持“增持”評級。
